在那段日子里，所有的风险投资商在竞相扔钱，直到陷入了虚假的企业。很少有几个技术行业的官员愿意承认贪婪和自私是造成非理性选择的根源，在这方面 Goguen 的坦白与众不同。

3月10日是Nasdaq 证券市场创下 5048.6点历史峰值的一周年，越来越多的学者，分析家和行政官员开始思考因特网经济为什么这么快的从高峰跌到了低谷。

事后诸葛亮


一些人象 Goguen 一样检讨自己在这个大溃败中的角色。更多的人对每个参与者都持轻蔑的态度：在不出名的公司上赌博的交易人；兑现了期权， 选择 29 岁退休的中层工程师；鼓吹“眼球”的华尔街分析家；预言指数式增长的预测公司；褒扬富人诱导他人效仿的商业出版物。最后，作为一个谴责受害人的经典案例，许多官员批评个人投资者受到贪欲的驱使，提空了银行帐户参与到这个淘金热之中，使泡沫越吹越大。

自从2000年3月市场达到顶峰以来，光是美国在线——现在的 AOL 时代华纳，雅虎和 Amazon.com 的市值就减少了3000亿美元。这是通用汽车的 10倍，它是世界上收入最大的制造公司。

没有人否认因特网带来的好处:电子邮件带来了通讯方式的革命；孩子们能在网上做研究报告，就算没有百科全书或图书馆；老人加入到全球社区；消费者购买到了电子商务公司亏本出售的商品。但是这些折扣最后是由投资者来承担。

许多人说90年代的互连网泡沫作为暂时的疯狂会沉寂下来，就像荷兰的郁金香狂热一样。

研究公司广受批评。咨询公司预计PC，DSL，网上购物等将以45度的角进行增长，在可预见的未来更达到60或70度。而研究人员将此归咎于企业的压力。他们被指责为过于保守。因特网公司希望借此获得更多的投资。

直到过去几个月，预言家们似乎才开始抓住经济风向的变化。 IDC 把对第四季度 PC 业绩增长的预期从 21.2 %降低到了10.2%，但还是过于乐观了。1月中旬， IDC 把这个数字纠正为可怜的0.3 %。

期权的美梦


九十年代中期，美国经历了历史上在和平时期内最长的繁荣，当证券市场在这个基础上起飞的时候，老实人都变得贪婪起来，许多人相信期权将给他们带来财富，至少可提早退休。从1992年到 1998年，CEO 的平均的薪水增加了一倍，达到840万，其中460万是来自期权。1999年，Intel 的 Craig  Barrett 未执行的期权的价值就达到了1亿。

技术公司向雇员提供了大量的期权。Netscape 的一个秘书有120万的期权。Cisco 则向1300 名实习生提供了 500股的期权。连秘书和实习生都能通过期权致富的梦想在去年春天破灭了，股指开始下滑，到星期二， Nasdaq 已经跌去了 56%。

根据 iQuantic 初步的调查， 85 %的公司的 50 %的期权是无用的——收盘价低于其发行价。为了提高士气，在4月份微软向 它的34000 个雇员提供了7000万期权，价格为66.63美元 但是现在的股价在60美元附近，这些新股票也没有价值。

“南海泡沫”

Merrill Lynch的Martin Fridson指出技术突破可以刺激市场的疯狂，低成本的资本才是真正的催化剂。就好像十六世纪末十七世纪初，低利率推动了资本的盲目投资。

20 世纪 90年代晚期，美国实行历史上罕见的低利息率，亚洲遭受着金融危机，欧洲经济比较沉闷，投资者开始敢于冒险，低利率的贷款非常多，于是消费者和企业开始慷慨的投资，好像钱不是他们自己的。成千上万的美国人第一次购买了房子，汽车和计算机。到2000年12月，消费者的负债是7.5万亿，是1990 年的两倍。企业的负债是 10.6万亿。

现代的投资者需要找到一个地方投放现金，很快他们被因特网将推动商业革命的想法迷住了。当那些公司的 IPO的价格增长了100 %，400%甚至 600%的时候，风险资本家开始入场了。

在2000年3月，英国小报报道说连伊丽莎白女王都参与到泡沫中来，在一个叫 Getmapping.com的准备做IPO 的公司投资了 10万英磅 。

风险资本向企业家扔钱，商业学校的毕业生，高级官员，新程序员——几乎所有有个半调子的商业计划的人都想分一杯羹。“如果资本的成本降低，你就应该预期有一次投资高潮，不管有没有新技术被发现，” Fridson 说资本这样非理性的运作通常每一代出现一回。“这可以解释 IPO 的无限的供应。”尽管2000年的 451个 IPO在上市第一天平均上涨大约 55 %，到年底，平均亏了 15 %。

从2000年3月证券市场达到顶峰以来，形势的波动怎么形容也不夸张。

今天，人们在对技术革命重新做出评价，他们说，电子商务只是另一种形式的商品和服务的叫卖。尽管新锐的技术公司占据了媒体的头条和投资者的注意，组成 2005年 的互联网经济的大部分企业是在泡沫期间被人忽略的名字，如Procter & Gamble， Chevron，Coca-Cola 和 Boise Cascade。

电子商务是商业的一种新类型？或者电子商务只是你进行实体经济竞争的一种方法？也许电子商务只是一条分销隧道，就象邮寄目录那样。