短期资金偏紧带来的心理压力、主流板块的调整压力，以及调控政策的不明朗，使得近期市场上行动力明显缺乏，但大盘出现显著回调的可能性也很小。在市场强势震荡过程中，投资者在关注主流品种回调企稳机会的同时，也可关注一些孕育之中的新热点。

    上下动力均不足

    对于当前位于5000点上方的市场，不少投资者又开始“恐高”，但在我们看来，考虑到沪深300指数08年预测市盈率不足30倍，而且即将来临的三季报很可能带来超预期增长，当前市场其实没有看起来那么“高不胜寒”。事实上，尽管调查显示，部分基金经理对目前市场的估值表示担心，但可以明确的是，在这样一个牛市背景中，看空而不做空或许是绝大多数机构采取的思路。由于下方承接资金相当充裕，我们很难想象市场会出现显著回调。

    当然，目前市场面临众多不确定性因素，这也决定了长假前后大盘大幅走强的可能性并不大。首先，大盘股接踵而来，而且QDII基金也陆续推出，虽然其对资金面影响有限，但难免会从心理上给投资者带来不小压力，使得离场观望者有所增加；其次，各大主流板块都在短期内面临不同程度的压力。就房地产和银行板块而言，由于市场普遍预期节后将进一步推出财税、货币方面的调控政策，而且调控力度仍不明晰，因此对于这两个值得中长期看好的板块，投资者还须等待更佳的介入时机。又如煤炭、有色、航空等热门板块，市场一致看好其未来表现的观点并没有改变，不过这些板块前期上涨过速，目前需要充分震荡来消化获利盘；再者，北京银行、建行、神华和中石油等公司的相继发行上市，会在短期内对银行与能源板块内的其余个股产生一定的挤出效应。

    总体来看，目前市场下行动力明显不足，而摆脱震荡格局迅速走高的时机也尚不成熟，投资者对近期行情既不必过分顾虑，也不必寄予过高期望。

    震荡中新热点或将酝酿

    就房地产、金融、航空、煤炭、有色等分享人民币升值与通胀的板块而言，未来机会仍将十分可观，其震荡企稳后的时机值得密切关注。与此同时，新热点的浮现似乎也在酝酿之中。

    中小企业板近来比较低迷，转机是否到来确实值得观察。8月1日以来，由大资金偏好的权重股构成的沪深300指数累计上涨了21.7%，而中小板指数却只上涨了5.3%。中小板指数的疲弱，一方面是因为资金规模不断膨胀的基金对小盘股兴趣甚小，另一方面也跟部分新发小盘股上市初期定位偏高有关。但目前来看，大盘权重股的估值优势已渐弱化，基金有必要从小市值股票中寻求更高的超额收益，而且在前期的持续回调中，部分中小板个股的估值也回到了合理水平。实际上，近期天马股份、山河智能、东华科技等行业龙头股的崛起，已预示中小板重新进入机构的视野。

    又如，随着有色、钢铁等周期性个股的大幅走强，其估值与消费类板块的差距已大幅缩小，这意味着消费股的关注价值开始提升。消费类个股的优势不仅在于消费升级与资本市场财富效应的释放，同时也因为持续紧缩的宏观调控对其影响甚小。特别是在通胀预期加强的背景下，具备较强定价能力的品牌型食品饮料企业，在一定程度上可视作温和通胀的受益者。从近期青岛啤酒、五粮液、泸州老窖等个股的走强，也可发现一些资金流动的迹象。