这是因为风险投资者要求快速的回报，而股市的下跌已经延缓甚至阻止了许多公司的上市计划，所以现在流行在上市公司里进行私有投资(PIPE)。

通常风险投资者通过帮助有潜力的新公司上市或者是出售这些公司来获利，但是与前几年相比，今年只有少数的公司成功上市，其中大多数公司上市的获利微薄。
风险投资公司New Enterprise Associates公司的合伙人Dick Kramlich说：“在过去20年里，我们有选择的对市场不再感兴趣的上市公司进行PIPE投资，我们在这些公司里往往已经有前期投资。”

“现在股市萧条，而上市公司的确身价不菲，我们正在把投资扩大到从来没有投资过的公司。”Kramlich说他的公司在过去的20年里已经投资了10家上市公司，今年打算再多投资两家。

通常风险投资公司与上市公司签订合约购买低于市场价格的股票，并且同意在6个月或者更长的时期内不能出售股票。而公司则可以获得资金的注入。

WaldenVC公司的合伙人Phil Sanderson说：“现在机会比以往更多，我们开始直接与公司接触，而不光是做投资银行中介的买卖。”这家公司的投资集中在寻找先期融资的公司。

“我们料到了这一天”


Softbank公司的创始人之一Charles Lax说：“我们早就料到这天会到来。”因为考虑到.com公司的股价会大跌，Softbank公司早在几年前就建立了15亿美元的基金。

他还说除了一家公司外，Softbank过去4年投资的5家上市公司都已经获利。

Webhire公司的首席执行官Marty Fahey说：“我们希望通过发行新股来融资，但是投资者不愿对旧行业向新行业转换的公司投资。”

Fahey说，说服少数投资者购买大量股票比通过向许多投资者发行新股要容易。同时通过这种方式公司融资的速度更快而且不必缴纳高额的银行资费。

Fahey还说：“但是寻求PIPE投资的更好的理由是投资者对经营的参与。Softbank的关系广泛，在我们达成投资协议之后，他们向我们提出了如何与Yahoo公司合作的建议。”在Softbank投资Webhire公司之后，这家公司很快就与Yahoo公司谈成了一笔交易。

但是与风险投资者合作也有一些不足。

Fahey说：“从股市上筹集来的资金与风险投资者的资金有很大的区别。风险投资者往往希望在董事会占有一席之地，并且每隔6周与公司负责人进行接触。”他认为公司需要与Softbank紧密合作。

此外其它股东也会有所疑虑。Fahey说：“我们的一些股东担心Softbank公司会控制公司，或者干脆收购公司并取代他们的位置。”

思维方式的转变


随着风险投资者思维的转变，以往忙于做新公司上市生意的投资银行的经营方针也在跟着转变。

“风险投资公司在5年前还对帮助私营公司上市不感兴趣，”William Blair & Co公司的一个主管Ron Emerick说，“这与它们的商业模式相差甚远，但是现在一切都变了。”

这可能与今天寻找投资的上市公司与风险投资商寻找的新兴私营公司有相同的特点有一定的关系。这些公司在股市的黄金时期未等时机成熟就匆忙上市，现在它们仍然需要帮助来进行完善，而这正是风险投资公司擅长的工作。

Merrill Lynch风险投资银行集团全球风险投资主管David Williams说：“对于许多风险投资者，这些公司就象是还处于起步阶段的年轻公司，而它们正准备进行第3轮或者是第4轮注资。”

除了传统的固定价格股票交易之外，一些资金十分困难的上市公司有时还会同意投资者在股价暴跌时修改交易条款。但是银行家们警告这是一种有害的转变。
Williams认为风险投资者们不会对这种交易感兴趣。“虽然投资者仍然可以通过投资这样的公司，然后在它倒闭后做为壳使用来获利。”

“但是交易来源是风险投资者是生命线，如果风险投资者想继续得到其它人引荐来的交易，他们需要被视为公司的建设者，信誉压倒一切。”

风险投资公司在投资上市公司时还有其它的考虑因素。“通常人们投资那些有重大技术突破而又不能从市场上获得足够资金的公司。”Kramlich说，“我们还是倾向于投资年轻公司并帮助它们成长。十分成熟的公司往往有太多的问题，如果你首次进行投资的话很难清楚的认识自己面临的处境。”