好买基金研究中心 庄正

　　中国人民银行决定从2008年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行自今年1月首次上调准备金率不足两月以来第2次上调准备金率，至此，存款准备金率再创15.5%的历史新高。

　　好买认为，准备金率的上调主要原因是2月PPI、CPI涨幅略超预期，央行对通胀的忧虑不减，从紧货币政策的大基调没有改变。同时，3月份到期的央行票据高达5000多亿，为收回流动性，适当调高准备金率也在情理之中。

　　但我们预计6月之前CPI继续保持高位的可能性较大，0.5个百分点的存款准备金率上调实际效果不会很大，维持央行年内将上调准备金率2～3次，每次0.5%的预期。

　　不过，采取存款准备金率手段而未采取加息的手段，也表明在外围经济放缓和美国持续降息的压力下，政府对利率的调整十分小心；同时考虑到在国际收支双顺差而导致被动投放基础货币的情况下，利率工具并不能发挥吸收市场流动性的作用。因此，未来抑制通货膨胀，仍可能主要依靠存款准备金率这种手段。

　　近来国际金融环境恶化和国内宏观调控导致近来A股市场连续暴跌，但随着昨晚美联储宣布大幅降息75个基点，以及高盛等其它投资银行公布的业绩还不算太差，国际金融市场环境短期或将企稳。

　　随着汇率升值保持加速，以及信贷大规模紧缩的预期下降，A股市场对调控恐慌的过度反应短期内将得到修正。在基金市场，反弹中大盘蓝筹基金仍然值得关注，一旦行情延续，机构敢于大幅加仓的仍将是估值偏低，前期大幅超跌的大盘蓝筹类股票，因此我们继续推荐大盘蓝筹仓位较重的指数类基金。