一、进一步完善大小非大宗交易机制

　　二、监管部门对大盘股发行采取更加谨慎的态度

　　三、证监会将多渠道引导长期资金入市

　　四、上市公司回购社会公众股份审批程序将简化

　　五、进一步严格上市公司分红作为再融资的前提条件

　　六、支持机构投资者队伍壮大

　　引子

　　8月15日，证监会召开了一次针对市场热点问题的“通气会”。当日晚间，有关近期股市7大热点问题的文章在证监会网站上披露。证监会发言人对“如何看待股市暴跌”、“针对‘大小非’是否有相关政策”、“中国南车IPO等大盘股发行安排和考虑”、“上市公司回购、分红制度”以及“打击犯罪”、“规范重组资产估值”等七大热点问题作了深入解答。

　　1、证监会回应股市重挫　监控“大小非”再出三招

　　中国证监会新闻发言人15日下午就中国股市热点问题答记者问，表示“高度关注市场波动”，将着力改善市场供求。对市场担忧的“大小非”减持，证监会称，还将出台完善大宗交易系统、开发可交换债券、建立国有股东转让实时监控系统等三大措施。

　　这位发言人今日表达了监管层对股市重挫的看法。他说，去年十月中旬以来股市大跌，是受股市内在调整压力、国际金融环境不确定性增加，中国经济面临多重灾变冲击综合作用造成的。由于中国资本市场机制及结构尚不健全，加大了调整幅度，但市场稳定健康发展总体趋势不变。

　　就证监会下一步将采取何种措施，他表示，证监会将继续按照远近结合、统筹兼顾原则，及时研究市场调整变化的新问题，有针对性地推进基础制度建设，改善市场供求，优化融资结构，健全内在稳定机制。

　　“大小非”减持问题困扰市场多时，就近期将如何监控“大小非”减持的问题，这位发言人说，在全流通情况下，如何规范大宗股份转让是市场监管的新问题，下一步还将出台三大项措施：

　　其一，进一步完善大宗交易机制。研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制，完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度。

　　其二，开发可交换债券等市场流动性管理工具，逐步完善市场内在稳定机制。

　　其三，将与国资委协调，对国有股份转让情况进行监管。建立实时监测系统，目前国资委正着手对国有股东及其股份进行申报、核实、确定，中登公司亦正进行相应技术准备。他表示该监测系统建成后，可监控国有股东的开户、过户、交易情况，以便相关部门监控国有股东转让。

　　上证联总经理陶永根解读：这是本次利好中的亮点，本轮下跌行情中“大小非”的作用不可小视，而且市场也一直没有拿出一套有效的办法，虽然这次方案中没有马上制定出条条框框，但管理层已经明确了下一步要做什么，从哪个角度去规范“大小非”，这是问题的关键，也让场外的资金看到了方向，盼到了希望，同时这将在一段时间内对市场产生积极的刺激作用。

　　2、证监会：注重节奏　谨慎发行大盘股

　　中国证监会新闻发言人15日表示，今年以来，监管部门针对市场运行中出现的新情况，综合考虑市场各方面的意见，对大盘股的发行采取了更加谨慎的态度，注重发行节奏。1至7月，包括中国南车在内，公开发行1亿股以上的大盘股仅4只，筹资643.19亿元，发行家数和筹资额分别比去年同期下降了64%和49%。

　　下一步，中国证监会将继续改善市场供求，进一步强化市场机制的作用，引导市场力量和中介机构在市场筛选、定价和调节供求等方面发挥更大作用。

　　中信建投沈阳营业部总经理金强解读：这也是管理层一个强有力的表态，大盘股的发行对市场尤其是疲弱的市场其反作用力是非常大的，但在有了这个明确的表态之后，一定程度上减去了投资者入市的后顾之忧。

　　3、证监会将多渠道引导长期资金入市

　　中国证监会新闻发言人15日表示，证监会将坚定不移地支持机构投资者队伍发展壮大，进一步推动改善投资者结构，稳步扩大公募基金规模，积极推动特定客户资产管理业务和QDII、QFII等涉外投资业务，继续加大对固定收益类和低风险类产品的支持力度，提高保险资金、社保基金、企业年金、信托计划等投资股市的比例，推动养老保险个人账户基金入市，增加资本市场长期稳定的资金供给。

　　中信建投沈阳营业部总经理金强解读：这是管理层历来不变的发展证券市场的态度之一，此次再提一方面是对公募基金积极发展的明确，同时也表明政府对中国股市的信心，意义深远，这也给无论是民间机构还是投资者吃了一颗“定心丸”警示大家切忌动不动就“不玩了”。

　　4、上市公司回购社会公众股份　审批程序将简化

　　中国证监会新闻发言人15日透露，将根据增持和回购在实施和操作中遇到的问题，结合市场各方面反映，在现行法律框架下，将对《上市公司收购管理办法》有关股份增持的规定进行程序性调整，并在《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》基础上完善回购制度，以增加控股股东增持股份的灵活性，简化回购的审批程序。

　　为防止上市公司和大股东在增持和回购中利用信息优势，提前买入股票牟利，证监会建立健全了敏感期间限售制度，制定完善了限制短线交易、禁止内幕交易、禁止操纵市场等监管细则，建立了发现和查处的快速反应机制，并进一步完善中介机构的合规督导责任，促进增持和回购依法规范进行。

　　银河证券沈阳青年大街营业部总经理李晓东解读：简化程序规范市场是管理层一贯坚持的态度，这次拿到如此高度，也是为后续埋下了伏笔，换句话说，如果之后谁再有内幕交易处理结果一定会相当严厉，而且“制定完善了限制短线交易、禁止内幕交易、禁止操纵市场等监管细则，建立了发现和查处的快速反应机制”，这句话的潜台词相信大家都能理解它的分量，这个“高压线”对部分投资者的警示作用不言而喻。

5、证监会将从制度层面进一步完善分红制度

　　针对上市公司分红问题，中国证监会新闻发言人15日表示，监管部门一直在鼓励、支持、推动和督促上市公司加大分红力度，特别是将上市公司再融资审批与最近三年的现金分红以及现金分红占公司可分配利润的比例挂钩，取得了较好的效果。

　　6、证监会：公司分红　作为再融资的条件

　　证监会新闻发言人15日表示，将对《上市公司收购管理办法》有关股份增持的规定进行程序性调整，并在《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》基础上完善回购制度，以增加控股股东增持股份的灵活性，简化回购的审批程序。

　　此外，将进一步完善分红制度，逐步引导上市公司在公司章程或年报中明确分红政策。进一步严格上市公司分红作为再融资的前提条件。2007年沪深两市共779家上市公司实施现金分红，占上市公司总数的50%；送红股家数148家，占上市公司家数的9.5%；派现总额2757亿元，现金分红总额较前几年有较大幅度增长。同时，协调推动国有控股上市公司进一步发挥现金分红的表率作用。

　　该发言人还透露，目前机构投资者持股市值占流通市值比例达51.54%。

　　银泰证券沈阳营业部总经理宋玉凯解读：以上两个亮点可以归为一个内容，这是规范上市公司使中国股市走向成熟必不可少的条件之一，也遏制了以往上市公司“只进不出”的对待投资者的恶劣态度，同时也对大股东恶意圈钱设立了有效的障碍，此举对净化股市，提高上市公司质量起到了一定保证。

　　【方法】

　　三大建言“顶”起中国股市

　　从历史经验看，各国政府针对股市出手“救市”通常有几种方式。

　　如美国“9·11”事件后，纽交所曾启用“断路器”机制，两次停止股票交易。亚洲金融危机期间，中国香港政府曾在1998年通过平准基金入市，成功抵御国际金融大鳄在港股上的大肆做空。而巴基斯坦政府则在“股灾”中颁布法令，将股市跌停板最高限幅从5%改为1%，涨停板则从5%设定为10%。而在美国次贷危机爆发后，面对全球股市暴跌，欧美央行曾在48小时内向金融系统注资超过3262亿美元联手救市。

　　上证联总经理陶永根在接受今报记者采访时指出，面对目前的颓势管理层并非束手无策，只要管理层对当前政策“认识对头，方法得当”，股市很快就可以起来；但如果不从思想和方法上反思，端正股市发展的正确思路，股市格局在未来三年将不容乐观。

　　目前，场外呼声最高的“顶”起中国股市的建言中，有三招最高。

　　首先，中国应尽快建立明确的金融首长负责制，对一行三会成立中国“资本与货币政策统一协调委员会”；其次，解决大小非要用减持的“价格锁定”代替“时间锁定”；同时，全面推开期权制度，建立上市公司“管家”和“东家”的股价制衡机制，即高管人员拿着的期权，如果大股东抛，股价低，期权就变“废纸”；而三年内公司股价不得下降，否则无法行权。

　　以上三点从根本上改变了中国股市的“短板”，除此之外还有很多细节需要完善和修正，但如果不从根本上遏制住“不公平”交易、大股东恶意圈钱的行为，中国股市的春天在哪里？恐怕无人知晓。

　　【方向】

　　证监会救市“声调”有变

　　中国证监会新闻发言人15日下午就中国股市热点问题答记者问，表示“高度关注市场波动”，将着力改善市场供求。从7月18日至8月15日这一个月间，包括此次在内，中国证监会三次就市场热点问题进行了回应，其中措辞的变化无疑使得广大投资者关注。

　　更大声了

　　此次，中国证监会首次直面股市连续深幅下跌，并提出了“对市场波动高度关注，将继续按照远近结合、统筹兼顾的原则，及时研究市场调整变化中的新情况和新问题，有针对性地推进市场基础性制度建设，改善市场供求，优化融资结构，加强和改进市场监管，健全市场内在稳定机制，促进股市健康稳定发展。”

　　这个表述在前两次中是没有的，在7月18日和25日的回应中，证监会并没有直接面对股市的下跌，而只是提到日常监控未发现基金存在“砸盘”等违法违规行为，以及机构参与市场的积极性并未减退，希望从另外一个方面对于股市的下跌进行解读，而不是直接发表自己的声音。

　　在8月15日的表述中，我们可以看到中国证监会的关注已经在逐步加深，这无疑对于提升市场的信心大有裨益。

　　更坚决了

　　在前两次的措辞中，中国证监会更多是采用一种分析的口吻。

　　如在7月18日，中国证监会表示，期指、融资融券以及创业板等创新并无时间表，但准备工作仍在进行。就一些大小非主动延长锁定期一事，表示这是在“锁一爬二”基础上，股东做出的锁定期安排，完全是市场的自主选择行为；在7月26日，则表示欢迎社会各界基于客观、公正立场，以实事求是的态度提出有利于市场发展的建议和意见。

　　但是在8月15日的表述中，已经完全发生了改变。